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公司发布2023 年中期业绩。公司发布2023 年中报,公司实现营业收入1918.3 亿元,同比增加8.8%。其中,主营业务收入1710.45 亿元,比去年同期上升6.3%。EBITDA 535.45 亿元,同比增加4.1%。净利润123.91 亿元,同比增加13.1%,净利润连续7 年双位数增长。公司宣布港股派发中期股息每股0.203 元,同比增加23%。
C 端业务发展稳中向好,打造公司坚实现金流。2023 年上半年,中国联通大连接用户规模达9.28 亿,今年上半年净增6618 万,为基础业务在新时期的发展打开了全新空间。上半年实现移动出账用户达到3.28 亿户,其中5G套餐用户同比净增4753 万户达到23245 万户,5G 套餐渗透率达到70.86%,用户结构进一步优化。移动用户ARPU 为人民币44.8 元,同比增加0.4 元。
固网业务延续高增长,宽带用户数达10780 万户,同比提升8.41%,融合连接渗透率达75%,FTTR 用户同比提升1125%。
产业互联网增速高企,打开全新增长曲线。2023 年上半年,公司产业互联网实现收入人民币430 亿元,较去年同期上涨16.3%,占服务收入占比达到25%创4 年新高。其中“联通云”收入达人民币255 亿元,同比增长36%,2023 年目标收入500 亿元以上,联通云池覆盖200 多个城市,IDC 机架规模超过38 万架,骨干网平均时延保持行业领先水平。
发展与股东回报并行,资本支出加速投放同时股息大幅提升。面对国家“东数西算”工程和“双千兆”网络建设的窗口期,叠加数据要素政策春风频吹,公司适度加大投入,坚定不移提升核心竞争力和可持续发展能力,上半年资本支出达到人民币276 亿元,其中33%投向承载网等基础设施,28%投向移动网络打造5G 精品网。在进一步加快资源投入同时,公司努力控制费用,增厚利润,资产负债率维持在46.4%的合理水平。在此基础上,公司努力实现股东回报,公司宣布港股每股派发股息0.203 元,同比增加23%。
“三位一体”,运营商率先受益AI“时代红利”。在AI 大时代,运营商拥有强大的算力底座、模型能力和数据储备、传输能力。算力方面,运营商使用自有算力支撑AI 发展,或通过出租算力获取现金流,模型方面,除了运营商自研模型外,大模型也有望赋能运营商传统业务如运维、客服、智慧城市等,数据方面,无论是数据产生、流通环节,或是利用自有数据助力AI模型训练,运营商都将是中国数据要素产业的重要推动者。
投资建议: 我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为83.81/97.77/113.30 亿元,YoY +14.8%/+16.7%/+15.9%,对应2023-2025年EPS 0.26/0.31/0.36 元。考虑到公司动能转换成果显现,叠加公司有望深度参与数字中国建设进程,维持“买入”评级。
风险提示:B 端业务竞争加大,算力建设不及预期。
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