鸣熙资产吴比亚在节目上表示，中证1000指增的公司比较偏成长，行业分布也更均匀，如果投资者风险偏好比较高，未来更看好小公司，就选中证1000指增。如果没有太多的偏好，中证500指增比较保险。
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提问：不完善的市场量化交易更有套利机会，还是成熟市场更有机会？中国量化投资火了这些年，最近这两年表现不如之前，原因是什么？
吴比亚：量化确实这几年经过了高速增长以后，它发展会达到相对来说比较平衡或者比较稳步增长的阶段。一个投资组合超额每年在百分之三四十，然后无穷无尽的往下延伸，这是不可能的，所以达到比较合理的增长点是需要一定的时间，但是并不妨碍今年以后往后看仍然是一项比较好的投资方式。
它虽然达不到每年超额40%的水平，但是超额在15-20%还是可以做得到的，就是跑赢市场15-20%，这也是我给我们自己定的标准，但是量化的优势一定是要稳，你不能给投资人造成非常大的回撤，比如超额回撤在10%，这个是不合理的。
所以我希望大家可以用比较正确的心态来面对市场变化，不要梦想着非常高的回报，一年回报几倍肯定是不可持续的，要有长期的思维，希望财富可以在未来10年或者20年能有平均年化百分之十几的超额，这就是非常好的投资回报。
提问：选择量化产品和量化机构有没有什么标准？
吴比亚：我觉得有几点可以注意的，我也不能说百分百就能帮助您选择到最好的私募，因为量化私募有个问题，主观私募也是一样，都有不透明性在里面，你不知道最后策略到底是怎么运作的。
提问：策略到底在公开市场可以讲到哪一步，假设全部给大家讲透是10级，您觉得在公开市场上可以告诉大家到哪个级别？
吴比亚：我觉得公开场合能讲5左右，把策略全部都发表出来也不利于市场的正常发展。
我觉得它会阻碍创新，假如一个人创新不能有额外回报，创新的几率就会下降，就像经济学里面的理论，所以为什么需要有知识产权制度，量化某种程度上也是一种知识产权，所以它需要一定的保密性。
关于筛选问题，很多时候需要投资者有比较冷静的头脑，你选择一个私募，假如是因为过去一个月涨了20%，这个时候你就得问一下自己，业绩是不是可持续的，假如业绩不是可持续的，你买到了这个产品，只是相当于你想象出来的一个东西而已，它不是这个产品真实的样貌。
所以很多时候要看这个产品是不是有比较稳定的曲线，长期看超额是不是有一个稳定的上升，回撤相对比较低。
提问：怎么去评估或者是选择指增和中性策略？需要观察的重要指标有哪些？
吴比亚：指增和中性策略最大的差别就是指增有市场风险在里面，中性策略相当于把市场风险给对冲掉了。我觉得更多的就是看投资者的风险容忍程度，因为大家知道市场风险肯定是最大的，假如对风险程度容忍度非常低，希望是相对回撤非常小，波动不要太大的产品，那我觉得中性策略可能会更适合你。
假如您觉得中国市场在未来是非常看好的贝塔市场，觉得市场会涨，这个时候选指增可能会更好，相当于在市场涨的同时超额也在涨，相当于是双击的收益。
所以还是看个人偏好，因为对冲有时候是有成本的，在国内无论是用期货对冲也好，用ETF对冲也好，每年可能都会有3-5个点的对冲成本。
所以假如是长期投资者，觉得中国市场值得投资，我更建议投资指增，因为第一你不用对冲成本，第二中国市场未来的红利也可以吃到。
提问：500指增、1000指增、还有小市值量化产品，品种怎么选？
吴比亚：您提到第一个问题关于规模，我觉得看这个产品具体的性质，比如说产品是的换手率，是高频产品、中频产品，还是比较偏主观的低频产品。只要是高频产品，比如换手就在一两天，它的容量是非常有限的，它能容纳的规模如果超过了它最后投资的规模，超过了它能容纳的规模，它未来的业绩就会受到影响，你买到的产品和之前的产品就不是一个产品了。
假如是中频策略，比如我们鸣熙的指数增强，我们会测算容量，比如现在测算容量大概是在100亿到150亿之间，根据市场的活跃度跟市场交易程度和中国市场的整个体量，我们测算大概容量是在100亿到150亿之间，这个阶段内我们的业绩是可以保证高度一致的，过了这个阶段我们可能会放慢脚步，假如是更低频的产品，它的容量就会非常大，比如说你买主观，它的容量就没有太大限制，这个就不需要太关心。
提问：500指增和1000指增类别的选择有什么讲究？
吴比亚：我觉得总体来说1000指增比500指增会更偏小市值，公司要更小更偏成长，然后它的波动肯定也会更大一些。我们的观察是1000指增的超额会比500要稍微好做一些。
因为1000指增的公司比较偏成长，行业分布也更均匀，量化要求它的对标越均匀越好，假如我的对标是沪深300，相当于都集中在银行里面，在银行里面选股，很难用量化的方式选出比较好的。
所以如果投资者风险偏好比较高，未来更看好中国的一些小公司，就选1000指增。如果没有太多的偏好，我觉得500指增比较保险，就是介于300跟1000之间，我觉得中间是合理的选择。
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