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中邮证券有限责任公司肖垚近期对拓邦股份进行研究并发布了研究报告《Q1营收保持增长，毛利率同比提升》，本报告对拓邦股份给出增持评级，当前股价为11.18元。
拓邦股份(002139) 事件 公司发布2023年一季度报告，23Q1公司营业收入19.95亿元，同比上涨7%；实现归母净利润0.96亿元，同比上涨2%；实现扣非归母净利润0.91亿元，同比上涨58%。 23Q1营收实现正增长。23Q1公司营收实现同比7%的增长，其中工具、新能源板块增长趋势良好，家电板块小幅下滑。产品结构来看，2022年公司工具/家电/新能源/工业/智能解决方案板块分别实现营收32.4/30.92/20.36/2.48/1.89亿元，同比增速分别为8%/4%/64%/-16%/-15%。公司积极切入新能源板块，构建新增长曲线，公司新能源业务产品线丰富、产品形态多元，未来有望延续高增长态势。销售区域来看，2022年公司海外/国内业务分别实现营收53.51/35.24亿元，同比增速分别为23%/3%，公司持续推进国际化布局，海外业务营收占比稳步提升，通过实施“客户亲密”战略，进一步提升服务响应能力和服务品质，客户关系日趋紧密，在海外宏观环境变动影响下，公司海外业务增速仍有亮眼增长。 23Q1销售毛利率同比提升。23Q1公司销售毛利率达21.88%，同比+2.87个pct，环比-1.87个pct；销售净利率达4.84%，同比-0.21个pct，环比-0.39个pct，公司销售毛利率同比大幅提升，主要系产品结构优化，高价值及自主可控业务营收占比提升；以及降本增效措施影响。费用端来看，公司Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为3.05%/4.67%/6.92%/2.33%，同比分别-0.03/+0.80/+0.52/+1.37个pct。公司财务费用达0.47亿元，同比大幅提升160%，主要系汇率变动导致的汇兑损失增加。 给予“增持”评级。我们预计2023-2025年公司营业收入分别为111/139/172亿元，同比分别增长25%/25%/24%，归母净利润分别为8.69/12.47/15.67亿元，同比分别增长49%/44%/26%，摊薄每股收益分别为0.68/0.98/1.23元，对应PE分别为16/11/9倍。 风险提示： 宏观经济风险、原材料价格波动风险、国际汇率变动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券唐海清研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.21%，其预测2023年度归属净利润为盈利8.28亿，根据现价换算的预测PE为17.2。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级15家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为17.04。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，拓邦股份(002139)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)
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